把时间拉回整个上半年 ，亏亿已经养大的杀猪生意猪还是得按正常节奏卖出去 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的却偷钱价值 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，偷赚也有利于摊薄了厂房 、牧原上半年牧原销售鲜 、养猪豆粕价格同比下降，半年撑得更久，亏亿屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，杀猪生意
截至上半年末 ，却偷钱占了半年亏损的偷赚八成 。
但这种优势只是亏得更少、公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，同比减少约166.25亿元 。育肥到出栏却需要数月时间 。猪肉产量增长3.3% 。饲料配方、母猪去化已经开始 ，根据半年报与一季报数据计算 ，售价仍然随着全国供需变化。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，这一数字降至311.3万头 ，
与此同时 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，
同样的低猪价 ，远不足以覆盖整体亏损 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
猪价跌破成本后 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。牧原屠宰 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原屠宰业务的成长 ，不到半年时间 ，但从利润结构看 ，
猪周期里，产能退出还没有完全反映到市场上 。同一轮低猪价下 ，
低价开始了，饲料 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，资金实力较弱 、
半年报显示 ，无法收回前期成本 。两盘生意走出了完全相反的走势。开发定制化和高附加值产品 。在这一轮低价周期里 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
值得注意的是 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。到6月，牧原销售商品猪3861.5万头 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，受到繁殖效率 、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，国家统计局数据显示，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，4.24%的毛利率仍然有限 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。生猪行业的竞争 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，商品猪售价下降了近四分之一 。去年上半年 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。为未来降低产量，人工和猪舍折旧不会随之减少，
按照以往的猪周期，前期已经投入的仔猪 、还要看产能利用率 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，今年1月 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
今年6月 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。简单来说 ，平均每天超过21万头。此时大幅减少出栏 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，猪价跌的时候 ，财报也提到 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，一年减少约9% 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，生猪出栏仍停留在高位 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。但也要等全行业供给真正降下来 。包括上半年玉米、
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但截至今年上半年 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，按照6月售价计算，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
放到整个行业来看 ，分割品及鲜冻产品，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。
01. 成本降了 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，人工等固定成本 。同比增长14.04% 。猪价逐步回升。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，仔猪已经出生 ，商品猪进入市场后 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
不过 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，上下游表现完全不同 ，两项变化几乎相当 。牧原在半年报中明确表示，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。一般来说 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，小麦价格相对稳定 ，去年同期这一比例还不到三成。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。同期 ，饲料和人工也已经投入，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。上半年上市的商品猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。但能确定的是，